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提供ag视讯 瑞达期货:产区清库尚未结束 苹果期价或将震荡运行

提供ag视讯,内容提要:

1、苹果产区现货保持平稳

目前苹果冷库接近清库尾声,但是差果剩余量相对多,而优果价格仍处于平稳运行,市场仍以质论价销售为主。

2、高温天气持续,早熟新果上色困难

作为与富士苹果同一类别,那么早熟新果的价格将对新季富士苹果的价格起到引导引导作用,目前有红度交易的早熟苹果包括纸袋秦阳、光果美八、光果新世纪等,嘎啦交易还需等待一星期左右,目前多为一些青嘎啦交易。其上市价格偏高于去年,但是上涨幅度相对稳定。

3、苹果产区减产已成定局,新季优果率仍不确定性

经过多家机构在苹果生长的各阶段依次进行相应的调研,新季果减产基本在30%-50%区间,但是前期盘面对于减产已经作出相应的反应,后期苹果价格上涨的空间由减产幅度以及新季优果率来决定。因此,在新季果下树之前,苹果期价仍震荡为主。

策略方案:

风险提示:

1.纸加膜交割问题 2.资金炒作 3.产区天气状况

7月,苹果1901合约小幅下跌,月度跌幅约1.0%。主要是基于库存质量出现虎皮现象颇多而影响冷库苹果出货不畅,进而使得大多数贸易商让价出售。展望于8月份,随着产区苹果临近清库,对于苹果价格产生一定的提振,但是时间期又逢多种早熟苹果上市高峰期。则在新果下树前,预计后期苹果期货价格维持震荡运行为主。

一、基本面因素分析

(一)供应方面

根据美国农业部(USDA)的数据显示,中国近十年来产量和种植面积稳步增长。2014年产量突破4000万吨,2017/178年度产量达到4700万吨,占该年世界苹果总产量(7716万吨)的60.9%,产量较91/92年度翻了近10倍,而进入2010-2015年苹果产量增速在7%-8%,2016年后苹果产量增速明显放缓至4%-5%,同时今年受到历史以来的自然灾害的影响,预计2018/2019年度产量将有所下调至3760万吨。

在苹果的主产区分布上,受苹果生长条件限制,我国的苹果种植按省份划分,广泛分布于25个省份。其中最大主产省位于陕西,占全国产量24%;其次是山东省占全国产量22%。按照地区划分,主要分为黄土高原产区(陕西、甘肃、山西,三省总产量占全国41%左右)、渤海湾产区(山东、河北、辽宁,三省总产量占全国40%左右)和其他产区(20%左右)。

图1:2007-2018年度中国苹果供给情况

苹果进口方面,中国苹果进口量较少,进口苹果主要来自美国、新西兰和智利。2017年我国全年进口苹果6.87万吨,整体上苹果作为全球最大的生产国,进口量几乎少之又少,基本上可以忽略不计。

从图2可以看出相关的规律性,月度进口量走势有明显的波峰和波谷,通常第二季度的进口量最多,第四季度的进口量最少。根据海关总署的数据显示,一般每年的4月、5月为该年进口量最大的月份。每年的年度进口量合计数虽表现出上下波动,不过整体仍是偏增长的趋势。

图2:2000-2017年中国鲜苹果进口情况

(二)需求方面

全球鲜苹果消费量也一直呈现增加趋势,2017/18年度全球鲜苹果消费量约6458万吨,苹果加工消费量则在过去的20多年中有所起伏,整体维持稳定态势,2017/18年全球深加工消费量约为1125万吨。

中国苹果的需求主要分为国内消费、加工、和出口。其中国内鲜食消费占绝大比例,2017/18年度国内消费达到3500万吨,同年度产量为4350万吨,消费的比例达到80%,而加工方面则为460万吨,出口为138万吨左右,分别占苹果需求的10%和3%。近十年,中国苹果需求不断上涨,主要受国内消费方面的带动,苹果出口和加工的变化则相对平缓,加工方面大多维持在500万吨左右,出口则保持在100万吨附近。

图3:2007-2018年度中国苹果需求情况

图4:2007-2018年度中国苹果需求情况

苹果出口方面,自2004年起,我国一直保持世界最大苹果出口国的地位,2017年中国苹果出口量150万吨不到,占国内苹果产量仅仅3%的比例。规律性上看,月度出口量走势也有明显的波峰和波谷,通常第四季度的出口量最多,第二季度的出口量最少,与进口量形成鲜明的反差。根据海关总署的数据显示,一般每年的11月至次年1月期间为一年苹果出口量最大的时间段,年中6、7月份则出口量降至该年最低。2000年以来,苹果出口量震荡攀升,09年至15年有所回落,不过于2016年出口量达到了130万吨以上,创历史新高,占该年产量的3%左右。

据海关数据最新显示,2018年6月,中国出口苹果数量为6.1317万吨,与2017年6月相比上涨了9.85%,累计出口苹果数量为62.95万吨,累计同比下降了6.90%。按照年度出口规律知,后期鲜苹果出口将创年内新低的概率较大。

图5:2013-2018年中国鲜苹果出口情况

而苹果生产的季节性决定了苹果消费具有明显的季节性特征,特别是秋冬季节的苹果消费相对较多,其中圣诞、元旦以及春节期间的苹果消费相对旺盛。而夏季需求相对较少,特别是进入5月份后,随着其他时令鲜果的上市,苹果的消费需求进入淡季期。我国的富士苹果主要是晚熟品种,大多数苹果在秋季的9月开始逐渐上市。加上我国苹果消费主要以鲜果消费模式为主,占比在85%左右,当然也包含损耗量;12%为深加工,出口量占比较为低。

图6:中国苹果供需平衡表

综合上,从2015年新苹果上市之后,改变了苹果供不足需的局面,随着人均表观消费苹果超过30公斤/年,高于世界平均水平,其需求开始缓慢增速。然而2017/2018年度国内苹果供需相对宽松,鲜食苹果占比在85%以上,另外深加工占比在10%附近,剩下的不到1%是苹果出口。但是2018/2019年度年库存消费比预估值将从7.56%下滑至2.01%,主要是今年苹果主产区受到历年罕见的灾害,据中国苹果网数据显示,由于清明节苹果产区气温大幅度降低的影响,导致苹果主产区受到不同程度的减产,陕西产区坐果情况比开花情况更为严重,减产预期在14%-15%;而山西减产预期在5.212%,河南产区苹果减产预期在1%附近,辽宁减产预期在0.58%,山东减产预期在10%左右,甘肃减产预期在4-5%,综合以上六个主要苹果省份占据全国苹果产量的80%以上,但从目前套袋情况看,保守预估全国总产量减产约在30%之上。对于商品优果的影响或将更加严重,今年苹果供应存在一定的结构性问题,基于新季苹果在天气的主导下,优果率比去年同期下滑的预期,而同比2014年的冻害,新年度苹果的收购价格将决定今年苹果期货价格是上涨空间。但目前市场已经消化了部分涨幅。中长期来看,优质苹果供应相对稀缺,而劣质或者差果的供应量仍显的宽松,使得市场的富士苹果呈现明显的两极分化的极端现象。

(三)产销区现货方面

从苹果产区角度而言,山东栖霞纸袋80#以上一二级果农货苹果价格为3.25元/斤,相较于上个月上涨了0.40元/斤,相比同期水平上涨0.65元/斤,同期涨幅达25%。陕西洛川纸袋80#以上苹果价格为3.3元/斤,相较于上个月下滑了0.3元/斤,比同期水平下跌了1.2元/斤;整体现货价格涨跌互现,但是多数平稳运行为主。

图7:富士苹果产区价格走势

苹果价格具备农产品明显的季节性变化:10-11月,为苹果收获期,供应大量增加,该阶段的苹果批发价格处于一年的较低水平;12-2月,中国农历春节一般处于1月份和2月份之间,叠加元旦节假日影响,对于苹果的需求有明显的提高,批发价随之上涨;3-4月,机械库集中出库价格下降;5月之后,不论冷库还是机库苹果将处于去库存状态,前期的供应压力将减小,价格再度走高,6-7月全国产区新苹果还未采摘上市,而上一年的苹果进入库存尾期,价格随即反弹,价格达到季节性波动的最高点。

图8:历年红富士苹果批发价格价格走势

(四)替代品方面

苹果作为人们生活当中的非必须品,一旦苹果价格过高的情形下,消费者可选择其他水果种类。那么苹果的替代品对苹果的价格存在一定的联动性。梨和富士苹果的价格走势最为接近,而蜜桔价格在10月后也将制约苹果需求的消耗程度。叠加今年大多数水果均受到天气的影响,其收购价的上涨也将对苹果价格形成一定的提振,但是个别的早熟水果品种由于供大于求的情形,使得今年6-8月之间的水果价格偏低于往年,这也将使得该期间冷库的苹果出库不太顺畅。特别出库的苹果质量堪忧,导致优质果与劣质果的价格差异性偏大。

图9:四大类水果批发平均价对比图

根据农业部监测的主要水果产品价格显示,截止7月27日,蜜桔批发平均价格为3.77元/斤,较6月上涨了0.72元/斤;香蕉批发平均价格为2.28元/斤,较6月同期下跌0.05元/斤,鸭梨批发平均价格价格为1.47元/斤,比6月同期水平下滑了0.13元/斤;鸭梨、香蕉价格均有所下滑,蜜桔平均批发价格上涨较为明显;而富士苹果批发价格在3.36元/斤,较同期环比基本变化不大。目前多数时令鲜果处于上市高峰期,将逐渐挤占其他水果的需求,预计后期富士苹果价格仍稳中运行为主。

三、期货市场分析

(一)优质果率下滑,符合交易所交割量偏少的预期

据郑商所规定,苹果期货基准交割品为国标一级及以上红富士苹果,质量容许度不超过5%,果径大于80MM等检验。而现货贸易中苹果的容许度为20%。期货与苹果现货质量容许度相差15%,容许度越高代表该价格越低;加上现货苹果市场分级相对混淆,多采用一二级混合交易为主。也因为期货与现货标准不同导致客商货价格高于果农价,质量也好于果农价格,叠加苹果期货交割还要价格额外的人工分拣,质量检验、持仓费等,使得交割成本较高导致期货价格与现货价格存在较大的升水空间。

作为期货市场的套期保值者或者套利而言,最关注的的就是仓单持有的成本了,单就AP1810合约来说,对应的10月苹果价格的持仓成本,需要提及收购价。而按照去年苹果现货的收购价是在6.0-6.5元/斤,换算成8000-10000元/吨的区间。当然,今年苹果现货收购价不仅仅处于该价位,据知2014年也受此灾害的影响后减产,若参照该年度的收购价在8-8.5元/斤。按照相应的交易所规则,测算苹果1810合约的仓单成本大概在9800-12000元/吨。对应目前的期货价格而言,获取的利润不大。加上该收购价还是个未知确定数。

图10:交割品具体要求

(二)主流资金行为分析

苹果主力合约前20名持仓结构以多单为主,7月27日,多单量125082手,空单量112345手,净多持仓量为12737手,持仓结构仍为净多头,预示市场多单资金再次涌入,但相比于上个月多空头持仓均大幅度的下滑;但由于央行降息,市场资金呈现宽松格局。另外以下图表可以明显看出来,截至7月底苹果主力合约的持仓额波动相对平稳,在苹果市场总持仓额达到4909381.94万元,其中AP1901合约持仓额为2180843.04万元,较前期同期下滑的趋势。苹果期货市场资金的介入量仍相对庞大。对于期价的影响可谓颇为重要。

图11:苹果合约前20名持仓情况

图12:苹果主力合约持仓额变化情况

四、8月苹果期货行情展望

综上所述,新年度苹果产量、优果率均预计下降,新季苹果减产幅度已成定局,重点在于减产幅度的多少,后期天气仍存不确定因素。但之前盘面市场已经对减产作出相应的反应。叠加其他水果的减产同样也会推高相似苹果生长期的品种的价格,继而对苹果价格形成一定的推动力。特别是梨,早熟上市苹果的新季价格均高于去年同期水平。对于新季苹果的收购价价格高于去年同期水平的概率较大,但是由于果农对于收购价上浮空间相对较小,主要是去年苹果销量不如人意,使得多数农货产生滞销,带来更多悲观情绪。但随之多数冷库清库进入尾声,市场剩余货源不多,产区成交仍以质论价;另外从苹果期货市场仍受资金影响颇大,后期需要关注苹果期货的资金以及持仓情况的变化走势。预计后期苹果期货主力合约价格处于震荡上行,建议AP1901合约在10080-10800元/吨区间高抛低吸为主。

五、投资操作策略

投机策略(短线策略):短线来看,目前产区库存清库的尾声,剩余的货源不多,市场仍以质论价进行交易,叠加西部产区早熟苹果上色困难,有红度的早熟苹果,导致目前西部产区早熟苹果只要有20以上的红度,价格均比去年明显偏高;技术上看,AP1901日线图K线仍处布林中轨横向趋势,叠加轨道口逐渐缩窄,K线组合中出现类似早晨之星,但其涨势仍不明显,预计在新季果上市之前仍震荡为主。建议AP810合约在10200-10700元/吨区间高抛低吸为主。

投机策略(中线策略):苹果期货期价(1901合约)随着库存的清库,去库存效应的凸显,叠加临近新果上市期临近,中长期上涨基调仍不变,苹果期货1901可逢低买入多单。操作上,建议AP1901合约回调至10300元/吨附近建入多单,目标位11200元/吨。止损10000元/吨附近。

套利策略:目前跨月套利的合约为1810和1901合约,预计两者价差维持在-800元/吨附近,激进者可采取“空1810多1901”的套利,可在价差-800元/吨建仓,目标价差为-1000元/吨,止损价差为-700元/吨。

企业套保:1、后期冷库出库临近尾声,加上新季市场优果量较少,苹果客商以及贸易商担心后期价格上涨,可买入棉花套期保值。

2、产区果农担心新果上市后减产幅度不如预期,而使得苹果价格下跌的风险。果农可在远月合约上适当建立空头套保头寸,防止收购价偏低的进行套保操作,锁定生产成本。

瑞达期货

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